¡HOLA! Soy Diego Puertas, un joven muy curioso, estudiante, emprendedor, inversor y quizás también un poco “cuñao”, no lo niego…🙃
Únete a las 1.072 personas que reflexionan sobre emprendimiento, negocios y desarrollo personal.
“A toro pasado todos somos Manolete”
Si eres español conocerás este refrán; y si no lo eres, es muy sencillo de entender, cuando todo pasa, todos sabemos lo que está bien y lo que está mal.
El S&P 500 acaba de cerrar su peor primer semestre en los últimos 52 años. Hay varias razones para que se haya dado esta situación, y eso es lo que vamos a tratar de desgranar en este artículo.
También, voy a creerme por unas horas, asesor de Powell, Biden, Lagarde y en general, todas las grandes élites mundiales. Voy a escribir y tratar de explicarte, lo que haría yo para salir de toda esta situación en la que nos encontramos. Es decir, daré posibles soluciones a cada problema que tratemos.
Hace justo un mes publicaba un tweet con las causas, que desde mi punto de vista había detrás del desplome de los mercados, el que estábamos sufriendo y el que íbamos a sufrir. Evidentemente no sabía que en el mes de junio el S&P 500 iba a caer más de un 8%, sin embargo, no había que ser una aguililla para ver que la tendencia era claramente bajista.
En el artículo de hoy vamos a desgranar todas las causas que nos han llevado a la situación actual, vamos a dar soluciones para ellas y también vamos a ver cuando puede cambiar el rumbo del mercado. No te pienses mal, no voy de Sensei ni de flipado dando lecciones a nadie, soy un simple estudiante muy curioso, y ya está. Probablemente comente cosas que están mal o que no deberían ser así, si quieres dar tu opinión en comentarios, eres más que invitado.
A principios de mayo escribí un artículo por aquí, con muy buena aceptación, todo hay que decirlo, sobre las consecuencias que podría tener el alza de las subidas de tipos, y donde también explicaba la estanflación, termino de moda en Wall Street. Puede que te sirva de ayuda para comprender el siguiente artículo: Lo barato, puede estar aun más barato.
💨 El artículo de hoy en un vistazo.
La inflación es el principal problema, todos los demás se sitúan a su alrededor. Para hacerle frente, deberemos entrar en recesión.
La política monetaria restrictiva. Si queremos hacer frente a la inflación, hay que tomar medidas, sin embargo, frenar la demanda no es la única, actuar sobre la oferta es necesario.
El riesgo de estanflación. Es un riesgo real, estamos ante una situación no vista recientemente, el que no este preparado, sufrirá.
Los conflictos Geopolíticos. Los conflictos siempre han existido, y son algo que está en la naturaleza animal, si lo juntamos con una mala previsión de los Bancos Centrales, es una bomba de relojería.
El cambio de hegemonía mundial. La ambición siempre ha existido, la tendencia de China es al alza, mientras en occidente estamos planos; nos van a adelantar por la derecha, la pregunta es: ¿Estados Unidos lo va a a permitir?
La desinversión en activos de riesgo. El dinero es miedoso, a la mínima, se retira de inversiones arriesgadas, el problema es que cuando hay una recesión se busca refugio en activos seguros y que los consumidores no dejan de demandar, pero con una alta inflación, estos también sufren.
La falta de confianza inversora. Cuando la confianza flojea, no se distinguen entre buenos y malos valores.
Reflexión ¿Cuándo recuperaremos?
Esta edición de Well, back to Work ha sido patrocinada por:
A todos nos gusta obtener los mejores rendimientos de nuestras inversiones, optar a las menores comisiones cuando invertimos en fondos de inversión, pero… ¿Optimizas tu factura fiscal? ¿Crees que podrías estar pagando menos a Hacienda?
Tanto si eres autónomo, como si tienes una Pyme o incluso si actúas como particular, en La Nube Fiscal podemos ayudarte. Aplicamos todas las deducciones posibles y además somos Punto PAE, te damos de alta en autónomos en 24 horas y constituimos tu SL en solo tres días.
Y si quieres aprender un poco sobre impuestos, también tenemos un Podcast.
🧡 Si quieres patrocinar próximas ediciones, pincha aquí.
1️⃣ Inflación.
Es la causa principal de la situación en la que nos encontramos, y todas la demás causas se sitúan a su alrededor.
Empecemos por el principio, durante el año 2020 se produjo una situación que será estudiada en los libros de historia como uno de los hechos más relevantes de la historia: La pandemia del COVID-19. Este hecho lo cambió todo, a todos los niveles, desde lo económico hasta el sanitario. Desde marzo de 2020 hasta abril-mayo de ese mismo año, el mundo se paró y estuvo a medio gas hasta prácticamente 2022.
Si nos centramos en la parte económica, la política monetaria “aprendió” de la situación vivida en 2008 e interpretó, que eso no podía volver a suceder. Por lo tanto, los Bancos Centrales viendo la recesión en la que tan rápido nos habíamos metido, decidieron impulsar la economía con una política monetaria muy expansiva:
Redujo los tipos de interés a 0 o incluso por debajo de 0, lo que hacía que básicamente los Bancos Centrales no cobraran intereses a los bancos comerciales, y por tanto estos podían dar créditos a unos intereses muy competitivos, ayudando así a las empresas y personas que vieron paralizadas sus actividades.
Se produjo una reducción del coeficiente de caja, lo que permitía prestar aun más dinero.
Los Bancos Centrales inyectaron más dinero a la economía mediante la compra de deuda pública.
Todas estas medidas solo tenían un objetivo, incentivar el consumo, la demanda, que se había visto frenada en seco durante varios meses. Los Bancos Centrales pueden influir sobre la demanda, pero tienen más complicado hacerlo sobre la oferta.
Estas medidas funcionaron, rápidamente salimos de la recesión y la demanda se recuperó muy rápido, no porque volviéramos de una forma drástica a la normalidad en todos los sectores (de hecho hay alguno que hasta 2022 no se ha recuperado), si no por los grandes incentivos de la política monetaria.
Estas medidas y esta rápida recuperación de la demanda hizo que la inflación fuera subiendo de forma rápida, y para mediados de 2021 ya la tuviéramos por encima del 5%.
Eran niveles altos, que fueron aumentando hasta finales de año, sin embargo, los Bancos Centrales lo tenían controlado, porque en esos momentos la inflación estaba causada por la demanda, y recuerda que los Bancos Centrales donde mayor actuación tienen es sobre la demanda.
“La inflación es transitoria”
Y la verdad, no les voy a quitar la razón a los BC, en esos momentos eran ellos los que tenían la batuta para poder controlar la inflación por medio de la demanda, que era la causante de este problema.
Sin embargo, ya se empezaban a deslumbrar los primeros problemas de oferta en las cadenas de suministro. La demanda era mayor a la oferta, y en la aparte asiática sobre todo, con las políticas de cero-Covid de China y algunos conflictos que se empezaban a insinuarse, había los primeros shocks de oferta que se incrementaron con el inicio de la Guerra entre Ucrania y Rusia, el movimiento de alianzas estratégicas, las Sanciones Económicas y en general todos los hechos geopolíticos que causan shocks de oferta. Que ha provocado la situación en la que nos encontramos ahora mismo, a mediados de 2022.
Los Bancos Centrales son como ese amigo que le dices que ahorre por si tiene un imprevisto y nunca lo hace, vive a lo loco, y…¿Qué sucede cuando ocurre un imprevisto?
La diferencia es que ante los problemas de tu amigo, solo hace frente él, o tu si le prestas dinero; pero aquí los afectados somos todos.
✅ Posible solución
La inflación paso de ser de demanda y de estar totalmente controlada por los Bancos Centrales a mantenerse alta por el shock de oferta.
Recuerda, los Bancos Centrales donde mayor poder tienen es sobre la demanda, por tanto, ahora mismo no pueden reducir la inflación tan fácil.
La solución es clara, RECESIÓN.
Para hacer frente a la situación en la que nos encontramos, los Bancos Centrales deben poner freno a la demanda, con una política monetaria restrictiva. Y para hacer frente a la oferta deben ser los gobiernos los que mediante políticas fiscales, traten de incentivar a las industrias donde existen shocks de oferta, que es donde está el problema, algunos ejemplos son tratar de aumentar la producción de petróleo, pactando con países como Arabia Saudita o Emiratos Árabes Unidos que son los únicos que pueden aumentar la producción en estos momentos.
Durante esta semana, en la reunión que ha tenido lugar entre los Banqueros Centrales, lo dejaban caer, que para hacer frente a esta situación, las políticas monetarias y fiscales deben ir de la mano, ya que unas tienen mayor poder de actuación ante la demanda y otras ante la oferta. Y dejaban caer, que no estaban yendo de la mano.
La solución para tratar de poner fin a la inflación por parte de los Bancos Centrales es simple, atacar la demanda, para ello deben de adoptar una política monetaria restrictiva:
Aumentar los tipos de interés de forma drástica, en dos simples subidas de tipos de interés, ya se ha situado en el rango 1,5-1,75% en Estados Unidos. Europa por su parte tiene una actitud más pasiva en este punto, y ahora en julio tendrá lugar la primera subida, de 25 puntos básicos.
Aumentar el coeficiente de caja, que obligaría a los bancos a disminuir el dinero en circulación.
Vender deuda pública, o por lo menos dejar de comprarla a los grandes niveles que se estaban haciendo en 2020.
Estados Unidos si que se está tomando enserio estos problemas, las elecciones de media legislatura en Estados Unidos son en noviembre, y la principal preocupación del estadounidense medio es la alta inflación, por lo que reducirla es la preocupación numero uno de este gobierno, y por tanto presionan a la Reserva Federal.
En la Zona Euro por su parte, son más cautelosos, parece que quieren que la demanda mengüe por si sola con la dura situación actual. Han dejado de incentivar la economía y esperan una primera subida de tipos para julio. Sin embargo, la inflación se sitúa en el 8,6% en el global de la Unión.
Esperan que en la parte interna de la Zona, la inflación ya haya tocado máximos y la demanda se mantenga o se reduzca durante el verano sin una gran intervención de los Bancos Centrales. En Alemania por ejemplo, los últimos datos de IPC si que invitan a pensar que pueda estar ocurriendo esto:
Sin embargo, en los países más periféricos como puede ser España o Italia, la inflación sigue disparada, llegando en España a superar los dos dígitos y debido al gran aumento de demanda que experimenta el país durante los meses de verano, se espera que siga al alza o en rangos altos durante estos meses.
✅ Posible solución
La solución a los problemas causados por las subidas de tipos son simplemente aguantar, y tratar de sobrevivir de la mejor forma posible a ello.
En realidad esto se trata de la solución que los Bancos Centrales deben dar al problema inflacionario, por lo tanto no hay una solución clara para salir de aquí.
En términos de un mercado con política monetaria restrictiva, podríamos hablar de inversión en sectores como el financiero, el defensivo, el utilidades o el de la salud, sin embargo, con una inflación tan alta, estamos viendo como es difícil.
Por lo tanto hay que centrarse en la fortaleza, que en estos momentos donde más se encuentra es en activos como el dólar (a pesar de la inflación, frente a otras monedas se está comportando bien) ya que es la región monetaria que más esta atacando el problema inflacionario. Activos como el oro, también están haciendo su función de reserva de valor, y ante una posible recesión que arrastre a todo el mercado, puede ser lo que mejor funcione.
La situación actual no es sencilla de torear, las empresas y familias que estén bien gestionadas podrán hacer frente y salir prácticamente ilesas de esta situación; los que no lo estén, sufrirán.
3️⃣ Riesgo de estanflación.
Alta inflación + Recesión = Estanflación
Es inútil tratar de comparar la situación actual con las crisis vividas durante los últimos 20-30 años. La situación actual en caso de asemejarse a alguna, podría asemejarse a la vivida en la década de los 70, pero con matices.
Las palabras de esta semana de Lagarde lo dejan claro:
“La inflación no volverá a ser ultrabaja como antes de la pandemia”
Hay que ser consciente que nos encontramos en una situación totalmente distinta a la de las últimas crisis. Las subidas de tipos previas, como la de 2004 hasta 2007 o la de 2015 hasta 2019 eran en un entrono donde la inflación no era tan alta, y con las medidas de política monetaria restrictiva se trataba de controlar ligeramente para mantenerla en un entorno del 2%. Sin embargo, ahora la subida de tipos es tan drástica y ante un entorno de tan alta inflación, que las consecuencias pueden ser como nunca antes vistas.
La situación de shock por parte de la oferta que estamos viviendo durante finales del año 2021 y la primera mitad del año 2022 pueden asemejarse a los shock petroleros que causaron las crisis en la década de los 70. El aterrizaje forzoso debido a la dura actuación de los Bancos Centrales, también podría ser similar al de finales de la década de los 70.
Los precios del petróleo han sufrido un gran incremento en los últimos dos años, recuerdo que en mitad de la pandemia, los futuros llegaron a estar por debajo de 0$. Una situación muy diferente a la que nos encontramos hoy en día, que aunque no hemos llegado a los máximos históricos que vimos en 2008, si tenemos en cuenta la depreciación que ha sufrido el dólar durante este tiempo, supera los máximos.
Sin embargo una diferencia relevante entre aquella crisis y esta es la actitud de los Bancos Centrales. En la década de 1970 su postura fue más bien pasiva, lo que ayudo a que la alta inflación se prolongara durante años. Ahora, estamos viendo como en Estados Unidos (por lo menos) quieren paliar la inflación de forma rápida, independientemente de que entremos en una recesión.
✅ Posible solución
Ante la pregunta: ¿Vamos a entrar en una estanflación?
Mi respuesta es que vamos camino de ello. Para entrar en una estanflación deben de suceder dos cosas, la primera entrar en recesión, es decir que durante dos trimestres consecutivos veamos un crecimiento del PIB negativo y la segunda mantenernos en un entrono de alta inflación.
Para la primera causa, la recesión, en Estados Unidos ya la hemos cumplido un primer trimestre de desaceleración, ahora falta el segundo ¿Será este segundo trimestre de decrecimiento el que marque el inicio de la recesión? Pues habrá que verlo, desde los altos mandos han ido cambiando el discurso de un “No habrá recesión” a un “No descartamos que haya recesión” de hecho, muchos lideres empresariales lo están dejando claro reconociendo problemas de suministros y recortes de plantillas. Por tanto, habrá que verlo, pero si no es el próximo trimestre, muchas cosas deben que cambiar en septiembre para que en la segunda parte del año o principios de 2023, como apuntas algunos analistas entremos en ella.
En la Zona Euro, el crecimiento ha sido ligeramente positivo en este primer trimestre, pero se augura negativo para los próximos trimestres. En la Zona Euro existe gran dificultad para gestionar los 19 países que la componen, cada uno emite su deuda y cada uno tiene una situación muy distinta, por ejemplo ahora en España e Italia arranca la temporada de turismo, que es un gran impulso para el PIB, por lo que en estos países quizás el problema de decrecimiento del PIB venga en Septiembre.
Para la segunda pata del banco, la inflación pienso que será difícil de que caiga drásticamente. Como hemos comentado, los Bancos Centrales donde más pueden atacar es a la demanda, frenando la demanda es casi seguro que provocaran una recesión, y para hacer frente al shock de oferta debe entrar en juego la política fiscal, incentivar la oferta, algo que con el problema de Rusia y Ucrania siendo el principal causante de esto, será difícil hasta que se llegue el fin de la Guerra. Por lo tanto, y tal como dijo Lagarde, es probable que convivamos con un entorno de más alta inflación durante cierto tiempo.
La solución ante esta situación es simplemente apretar los dientes, como he comentado antes, las empresas y familias, con una buena gestión monetaria podrán sacar adelante la situación y volverá a salir el sol, habrá empresas que quiebren y familias que pasen dificultades, para las que será un buen aprendizaje. Las crisis siempre están ahí, y todos tenemos que vivirlas, por ciertas circunstancias hay personas y empresas que las pueden hacer frente mejor.
4️⃣ Conflictos Geopolíticos.
Sin duda alguna, es el gran causante del shock de oferta que existe en la actualidad, y aunque no es el culpable de que la inflación este tan alta, si que tiene su parte de culpa en que ahora sea mucho más complicada hacerla bajar.
Rusia decidió invadir Ucrania en febrero, y desde entonces se ha producido un rally alcista en muchas materias primas que han puesto en jaque gobiernos y empresas de todo el mundo. Ucrania es considerado el granero de Europa, además de ser un enclave muy importante en la geopolítica mundial, ya que es la “puerta de entrada a Europa”.
Rusia por su parte, es uno de los mayores exportadores de petróleo y gas, y por tanto un actor muy importante en la oferta de energía mundial. La demanda de petróleo en estos momentos ha superado incluso los niveles previos a la pandemia, evidentemente aquí también hay una gran falta de previsión de nuestros lideres, que durante años y aprovechando la pandemia se centraron en incentivar las economías verdes y desincentivar las inversiones en petróleo.
(Con esto no quiero decir que la energía renovable sea ineficiente, pero si que es cierto que a día de hoy, y con las cualidades y tecnología actuales, estamos viendo como aun somos muy dependientes del petróleo).
El conflicto de Rusia y Ucrania, está teniendo varias consecuencias, por el lado ruso, los problemas energéticos y la sanciones impuestas sobre su economía, que parece no afectarles, siguen exportando Petróleo y gas en rublos y han logrado apreciar su moneda a máximos desde hace 7 años, de hecho, me atrevería a decir que las sanciones han fortalecido a Rusia. Y por el lado ucraniano, los problemas de cadena de suministro, al ser un enclave muy importante para el transporte mundial y la subida de precios de los cereales, ya que Ucrania era uno de los mayores productores.
Otro conflicto al que nos encontramos es la estrategia Cero-Covid que esta llevando a cabo China, el país más exportador. Aunque en un principio, pudieran salir teorías de que el Covid fue creado por China para lograr la hegemonía mundial, con la estrategia que sigue llevando de control total, creo que se aclaran todas la dudas, pues hasta hace semanas Shanghái estaba confinado y muchas empresas sufriendo por estas medidas.
Otro punto, son los países más productores de petróleo, que se han dado cuenta de que tienen el toro por los cuernos y no van a agachar las orejas ante occidente. Aunque Estados Unidos siga siendo el país más poderoso del mundo por el momento, los países como Arabia Saudita o Emiratos Árabes Unidos saben que tienen prácticamente el control total del mundo, ya que son los únicos países que pueden aumentar la oferta de petróleo.
Por supuesto, siguen los conflictos por zonas que son enclaves geopolíticos muy importantes, como lo puede ser Siria o Afganistán, donde los talibanes parece que toman el control, pero estos y otros conflictos que se están librando en África, están en un segundo plano ante el conflicto y las consecuencias mundiales que tiene la invasión de Rusia a Ucrania.
5️⃣ Cambio de hegemonía mundial.
Este punto perfectamente da para un artículo, y es algo que puede ser interesante de tratar. Rusia ante la situación y las sanciones impuestas por occidente, que se ha buscado ella solita, ha encontrado un gran aliado, pero no un aliado militar, un alidado económico.
El comercio entre China y Rusia se espera que toque máximos los próximos meses, y uno de los principales activos que está haciendo que aumenten estos intercambios comerciales, es el Carbón , que sus entregas han aumentado un 55% en el mes de junio sumado al aumento de un 20% que se produjo en mayo.
China es el principal rival para hacerse con la hegemonía mundial y tratar de destronar a Estados Unidos, su gran crecimiento durante las últimas décadas, indican que podemos estar próximos al sor paso, quizás a finales de la década o inicios de la siguiente. De momento, sigue dando coletazos aquella guerra comercial que se inicio en 2018 y que sigue enfrentando a los gobiernos con multitud de regulaciones económicas.
Sin duda, este es un punto con mucho fondo y en el que me gustaría entrar a investigar en próximos artículos, ya que muchas de las tensiones producidas en el mundo son por esta ambición de China de ser la principal economía del mundo. Ya lo decía Jack Ma, fundador de Alibaba, que allí, hay una sistema de trabajo distinto, que resume muy bien la filosofía de China y su ambición sin limites: “El sistema 996” Trabajar de 9 am a 9 pm durante seis días a la semana.
Sin duda alguna, China está ahora mismo en otro punto totalmente distinto a occidente, mientras que ellos siguen creciendo con el sistema 996, nosotros estamos pensando en la jornada laboral de 4 días.
Y con esto no quiero hacer una crítica a nuestra visión de la jornada laboral de 4h, tanto el viejo continente (Europa) como Estados Unidos ya han vivido a lo largo de su historia esas situaciones de trabajo duro y crecimiento, por tanto, puede que estemos “acomodados” en nuestra situación actual, sin ambiciones para dominar el mundo. China en cambio, durante los últimos 30 años ha hecho crecer su PIB a una tasa media del 8%, siendo la economía de más rápido crecimiento del mundo, un país comunista, que experimentó la pobreza más absoluta y descubrió que se puede convertir en el dominador mundial.
El artículo sobre como China empezó a crecer y descubrió que podía convertirse en el dominador mundial, saldrá esta semana. Suscríbete para no perdértelo.
✅ Posible solución para los puntos 4 y 5.
La solución para los conflictos Geopolíticos y el cambio de hegemonía mundial teóricamente es muy sencilla, la paz mundial. Sin embargo, amigo mío, eso muy difícil de lograr.
Los conflictos geopolíticos han existido siempre, la pelea por dominar los enclaves económicos ha sido un permanente durante toda la historia.
Y no me vale que me vengas con el discurso del capitalismo, ¿acaso un animal sabe lo que es el dinero? Y mira como pelean por su territorio.
La lucha por el estatus, el desarrollo y el dominio de territorios provoca fuertes conflictos, sin embargo, también es lo que permite el progreso y la globalización de intereses que existe hoy en día.
Sinceramente y espero equivocarme, creo que China es una seria amenanza para el dominio mundial de Estados Unidos, y no creo que Estados Unidos se quede de brazos cruzados.
Extraigo una frase de mi último artículo cobre IA útil para este contexto: “Quizás el saber que cualquier país grande tiene acceso a armas nucleares y que podría destrozar la Tierra, sea lo que obligue a tener paz mundial”.
6️⃣ Desinversión en activos de riesgo.
En tiempos difíciles, cuando hay que apretar los dientes, los consumidores dejan de demandar productos no necesarios, como pueden ser el consumo discrecional, suscripciones a servicios de comunicación o empresas de tecnología. Lo mismo sucede con los inversores, que tratan de refugiar su dinero en activos seguros, activos de sectores que sean menos volátiles, les aseguren una menor perdida y no mengue la demanda. Estos activos pueden ser monedas Fiat, que en este caso y debido a la inflación su poder adquisitivo mengue (de ahí las grandes consecuencias de la estanflación), activos refugio como el oro o el franco suizo, o empresas de sectores como la salud, las utilidades o el sector defensivo, curiosamente sectores que los consumidores van a seguir demandando.
Las empresas tecnológicas y criptográficas, se enfrentan por tanto a una crisis que muchas no se esperaban, y que para muchas, será su primera gran crisis. Muchas compañías están viéndose obligadas a recortar gastos superfluos, debido a que tienen que hacer frente a un aumento de costes en sus gastos imprescindibles. La política monetaria restrictiva, deja de incentivar la demanda y el crédito. Muchas empresas se están viendo obligadas a hacer recortes en sus plantillas.
[El numero de trabajadores es una métrica que muchos analistas tenían en cuenta para ver la salud y el crecimiento de una empresa, sobre todo si es pequeña o en sus primeras fases, desde mi punto de vista y con la llegada de la Inteligencia Artificial, esta métrica cada vez es menos útil para interpretar el desarrollo y evolución de una compañía.]
Si hablamos de activos de riesgo, también entra el Bitcoin, muchos lo interpretan como un activo refugio, mi opinión es clara, NO es un activo refugio, puede que su evolución a medida que vaya aumentando la adopción sea hacia ello, pero por el momento es un activo de riesgo más, y por tanto hay que tratarlo como tal.
La solución para hacer frente a esta desinversión de activos de riesgo es olvidarse de invertir en ellos por un tiempo. Invertir es una carrera de fondo, un maratón, pero una crisis puede llevarse por delante a muchas empresas, quizás esa trampa de valor sea en realidad un pozo de valor, que tarde mucho tiempo en recuperar precios actuales.
No tendría prisa, iría con paciencia, si la estrategia es invertir en fondos indexados americanos, puedes aprovechar la gran caída, sabiendo que históricamente el rendimiento que ha dado es del 7-8%, ya llevamos una caída de más de un 20%… Si tu estrategia es la gestión activa, no tendría prisa por encontrar suelo de mercado y por no parar de ver oportunidades baratas, lo barato puede estar aun más barato. La clave es tratar de ganar dinero, y por tanto, ya habrá tiempo de subirnos a la tendencia cuando arranque.
Recuerda, que cuando un valor pierde un 50% no tiene que subir otro 50% para recuperar, debe hacerlo un 100%
7️⃣ Falta de confianza inversora.
“Cuando la confianza flojea, activos buenos y malos se comportan igual”
Llego cansado ya al final de artículo, por lo tanto, reciclo esta frase del artículo donde analizamos el “crac del 29”.
Cuando la confianza comienza a flojear en los inversores, todo cae, sea bueno o malo. Y en estos momentos, la confianza de los inversores es nula, incluso algunas industrias como la de las criptos se enfrentan a posibles liquidaciones como la del fondo de cobertura Three Arrows Capital, o como el crash de Terra, que para mi, ha sido uno de los mayores crash del mundo cripto.
Muchas empresas, también se enfrentan a grandes problemas, sobre todo empresas que recién habían salido a bolsa o compañías que presumían de EBITDA no siendo rentables, y estando muy lejos de hacerlo.
La única forma de recuperar la confianza, tanto de los consumidores como de los inversores es sanear la economía, y para ello debemos pasar por la recesión, que la inflación vuelva a niveles más normales y poder recuperar poco a poco la situación que teníamos pre-pandemia.
Dicho esto, y aunque a corto medio plazo el dinero se refugie en activos más seguros, no tengo ninguna duda de que el dinero va a volver a la tecnología, servicios de comunicación, energías renovables o consumo discrecional, ya que son los sectores que marcarán la innovación y el desarrollo en la próximas décadas.
➡️ Reflexión, ¿Cuándo recuperaremos?
La eterna pregunta, he dicho que no tengo dudas que el dinero va a volver a la tecnología y sectores más castigados en esta primera mitad de año, pero…¿Cuándo será eso?.
El mercado va adelantado, llevamos en caída libre desde noviembre, y la primera subida de tipos no fue hasta marzo, por lo tanto, cabe esperar, que la recuperación no se va a empezar a dar cuando la economía ya este saneada, será unos meses antes. Quizás cuando estemos en plena recesión a primeros/mediados de 2023, o cuando se empiece a hablar de bajada de tipos y políticas monetarias expansivas para recuperarnos de la recesión en la que entraremos.
Sin embargo, tengo claro que como dijo Lagarde esta semana, mantener la inflación en unos rangos ultra-bajos como los previos a la pandemia, será muy difícil. Esta situación hace que esta crisis no sea como las vividas anteriormente. Date cuenta que la subida de tipos y políticas monetarias restrictivas, sobre todo en EEUU son muy agresivas, pretenden que a final de año, se llegue a unos rangos de tipos cercanos o superiores al 3%, si esto se produce, la recesión en la que entraríamos sería dura, y la inflación no creo que haya caído al 2% para entonces (espero equivocarme, ojala me equivoque), por lo tanto quizás nos toque bajar los tipos e incentivar de nuevo la economía con una inflación más alta que los niveles normales del 2% que nos gustarían.
Estaríamos quizás durante unos años tratando de rebajar poco a poco la inflación, pero como reconocieron los bancos centrales, no en los rangos tan bajos que antes de la pandemia.
Es cierto que el S&P 500 ha tenido el peor primer semestre en los últimos 52 años, pero es que tampoco hemos vivido esta situación en los últimos 52 años, hace 52 años el S&P 500 tuvo un primer semestre del año en el que cayó más de un 26%, pero es que llevaba cayendo desde el año 68, y el total acumulado era de más de un 50%. La bolsa ha cambiado mucho desde entonces, pero ahora mismo no llevamos acumulado ni un 25%. La diferencia entre aquel primer semestre y el de ahora es que aquel era al final de un mercado bajista, y ahora me temo que estamos en el principio/mitad.
Toda esta situación, hace que sea muy difícil poder interpretar lo que ocurra, así que lo mejor será torearlo de la mejor forma posible, con sentido común y con gestión del riesgo.
Respecto a España, no tengo palabras, tenemos una inflación mayor que la de la Zona Euro, unas medidas ineficientes para paliar la inflación y una criba fiscal bastante importante que desincentiva el emprendimiento… Hablar de España da para otro artículo completo… Por lo menos tenemos el próximo trimestre la bala del turismo que puede librarnos de la recesión (por ahora). En septiembre, ya veremos.
