Buenas amigo, hoy te escribo desde una remota cafetería en la bella tierra extremeña… Y me dirás… Diego… ¿Qué haces en Extremadura? Pues, como soy muy inquieto, un nuevo negocio, que tiene pinta que me va a dar más pérdidas que ganancias jajaja

Algún día, y cuando tenga el culo pelao´, contaré la de negocios que he intentado y que han “fracasado”… Ya van unos cuantos y solo tengo 22 años :)

Pero bueno, dejando eso de lado, vamos a lo importante, a la manteca, vamos al mercado.

En la última semana hemos tenido un aluvión de eventos macro que han hecho tambalearse los mercados. En Estados Unidos, los bancos regionales siguen en la UCI y en Europa, Credit Suisse está en reanimación.

Vamos a verlo todo punto por punto, con reflexiones y con proyecciones a futuro, acompañados por supuesto, de las opiniones del maestro Hartnett.

Pero antes de eso, me gustaría que conocieras al patrocinador de hoy.

Me hace mucha ilusión, ya que pienso que puede ser realmente útil para ti:

Monse se trata de una herramienta que te ayudará a realizar un seguimiento de tus gastos, ingresos e inversiones.

Monse no comparte tus datos con terceros y no te volverá loco con tarjetas de crédito ni préstamos.

Su mayor ventaja competitiva es la automatización. Una vez que conectas tus bancos, automáticamente se categorizan tus ingresos y gastos para que de un vistazo puedas ver que haces con tu dinero.

¡Toma el control de tus finanzas personales! → MONSE

Pd: su fundador está en Twitter y cuenta todo el proceso: Victor Falcón (@victoor)

Bancos Regionales: El problema es real

Pese a que la Reserva Federal nos haga creer que no sucede nada con los bancos regionales, si que sucede…

Los bancos pequeños y medianos (menos de 250.000 millones de dólares) representan el 50% de los préstamos comerciales e industriales de EE.UU., el 60% de los préstamos inmobiliarios residenciales, el 80% de los préstamos inmobiliarios comerciales y el 45% de los préstamos al consumo.

Pero si dejamos a un lado los porcentajes y nos ponemos a contar el número de bancos que están en problemas, la situación empeora.

Silicon Valley Bank quebró después de que el aumento de las tasas de interés redujera el valor de sus activos y los clientes preocupados, se apresuraron a retirar depósitos no asegurados.

En un artículo publicado esta semana en Social Science Research Network, los economistas calcularon cuánto valor de mercado han perdido los libros de activos de los bancos estadounidenses individuales durante el drástico aumento de tasas de la Reserva Federal. El valor de dichos activos, que a menudo incluyen bonos del Tesoro y préstamos hipotecarios, cae cuando los nuevos bonos tienen tasas más altas.

Los economistas también examinaron la proporción del financiamiento de los bancos que proviene de depositantes sin seguro o cuentas con más de $250,000.

Estimaron que hay 186 bancos de EE. UU. donde, si la mitad de los depositantes no asegurados retiran rápidamente sus fondos, incluso los depositantes asegurados podrían enfrentar deterioros porque el banco no tendría suficientes activos para recuperar a todos los depositantes, lo que podría obligar a la FDIC a intervenir.

La investigación conlleva una advertencia importante: no tiene en cuenta la cobertura, que puede ayudar a proteger a muchos bancos contra el aumento de las tasas de interés.

"Nuestros cálculos sugieren que estos bancos ciertamente corren el riesgo potencial de una corrida, en ausencia de otra intervención o recapitalización del gobierno", escribieron los economistas.

Bancos Centrales: Haz caso a sus hechos, no a sus palabras

Ante esta situación, entran en juego los Bancos Centrales…

Recuerda, su credibilidad es nula, haz caso a sus hechos y no a sus palabras.

Nos están haciendo creer que no sucede nada...

Para los BC, es normal que en Europa se suban los tipos 50pb la misma semana en la que los CDS de Credit Suisse superan los 1000 y debe ser comprada por UBS (prácticamente obligados por el Banco Nacional Suizo).

También es normal, que la semana que viene la Fed eleve las tasas de interés 25pb, cuando mientras tanto se lleva por delante todo el ajuste cuantitativo realizado desde el mes de abril de 2022.

Y si, no soy experto para poder decirte si a esto se le puede llamar QE, QE silenciosa o QE fantasma. Lo que sí que te puedo decir es que se trata de una inyección de liquidez, que en un ciclo de política monetaria restrictiva, no tiene mucho sentido. Esto es lo que ha pasado:

Fijaros en el balance combinado de los 3 principales Bancos Centrales, está subiendo de nuevo.

La Fed ha aumentado los activos en su balance 297.000 millones de dólares en la última semana, el mayor repunte desde marzo de 2020. Por lo tanto, casi la mitad del ajuste cuantitativo desde el pasado mes de abril se deshizo en una sola semana.

El repunte no se debió a las compras de activos (las tenencias de bonos del Tesoro y MBS en realidad disminuyeron), sino a un aumento de 303.000 millones de dólares en "Préstamos". Una parte de esta cifra se debió al nuevo Programa de Financiación Bancaria a Plazo (12.000 millones de dólares) y el resto a ampliaciones de crédito a los bancos (ventanilla de descuento/préstamos puente).

La ventanilla de la FED, se trata de niveles no vistos desde la gran crisis de 2008, mucho más que en la crisis del COVID.

Soluciones y consecuencias: activos beneficiados

Ante esta situación, mi visión es que es normal que decidan subir los tipos y seguir con sus “ideas”. Ahora mismo la crisis es sobre todo de confianza, y que los BC pierdan la poca credibilidad que tienen pausando sus planes podría ser un sinónimo de “pánico”.

Hay que saber diferenciar entre una situación de insolvencia (Silicon Valley Bank), que significa que ha perdido todo su capital, es decir, que debe más de lo que tiene. Y una situación de problemas de liquidez, que es algo que pueden tener TODOS los bancos si nos presentamos a sacar nuestro dinero a la vez.

Por tanto, provocar una situación de pánico puede no ser adecuado.

No obstante, el error de los BC es garrafal, ignoraron la realidad de la inflación con eso de “transitoria” y han ido por detrás de la curva constantemente, hasta provocar lo que han provocado.

Dicho esto, estamos aquí para beneficiarnos, el activo más beneficiado es evidentemente el oro, creo que poco más debo decir sobre él. Tanto el oro como el petróleo están descontando que vamos cabeza a una recesión.

Y no solo las materias primas, los indicadores económicos adelantados de Conference Board que caen por undécimo mes consecutivo, de forma que encadenan la racha más larga de caídas desde 'Lehman' (22 meses consecutivos de caídas desde junio de 2007 hasta abril de 2008).

Ante esta situación de crisis bancaria y espectativas de recesión, los sectores que mejor se están comportando son la tecnología y los servicios de comunicación.

La razón es sencilla, el dinero sale de los mejores sectores hasta ahora, como era el financiero (miedo) y el energético (reducción de demanda debido a recesión) y marcha a sectores beneficiados por la inyección de liquidez y el más que posible “pivot” de la Fed próximo.

Por lo que, pese a la volatilidad y que pienso que aun puede quedar un último mínimo, estos sectores pueden ser el sitio donde mirar.

Hartnett en su último paper, explica como debería de ser el mínimo perfecto, ese último mínimo que yo pienso que puede quedar.

El mínimo perfecto: el mínimo perfecto del mercado es una combinación de posicionamiento bajista extremo, pesimismo económico extremo y pánico político; el mínimo perfecto es 0 en el indicador BofA Bull & Bear, <40 en el índice ISM y un recorte de los fondos federales (por ejemplo, marzo de 2008, diciembre de 18, marzo de 20); marzo de 2023 no es un «mínimo perfecto».

Por lo que considera, que marzo aún no es el  mínimo perfecto. El ISM aún tendría que bajar más y la FED se tendría que asustar más, bajando incluso los tipos. Él prefiere vender en los rebotes y ve difícil que por el momento el SP500 pase de 4100.

¡MUCHAS GRACIAS!

Si el artículo te ha gustado, dejar un ❤️​ y compartirlo con alguien a quién creas que pueda servirle sería el MAYOR APOYO hacia mi trabajo.

Share

✌️​ Esta Newsletter vive de patrocinios, asique si estás interesado, ponte en contacto conmigo.