La paradoja de la "inflación transitoria" y el "soft landing"
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La paradoja de la "inflación transitoria" y el "soft landing"
Hola querido lector, aquí estoy, un domingo más escribiendo este boletín, esta vez no lo hago desde mi queridísima Costa del Sol, sino desde algún sitio remoto de la meseta Castellana.
Estos últimos días hemos vivido un auténtico terremoto financiero, hemos vivido la segunda mayor quiebra bancaria de Estados Unidos. Y todavía hay personas que dicen que al no ser tan conocido como otros, no sucede nada… pero señora!!! Que los BC no iban a parar hasta romper algo… Y al final lo han roto.
Powell se queda sin monumento… Empecemos!!!
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Los culpables saldrán impunes
Pregunto, ¿quienes son los culpables de lo que ha ocurrido?
Los directivos de SVB por la mala previsión que hicieron de su estrategia de inversión,
las startup y sus fundadores, por concentrar muchos de ellos, incluso sus ahorros personales en una misma entidad,
o los Bancos Centrales.
Yo lo tengo claro… Nuestros gobernantes deberían de ser personas de fiar, el trabajador medio, o el experto en su área, pongamos aeronáutica, no debería saber igual que tú, querído lector, o yo si las palabras de Powell son una mentira como un castillo de grande.
(Perdonad mis palabras, pero creo que este es un espacio, para que pueda expresarme de una forma algo más “informal”)
Nuestros gobernantes se pasaron la era post-pandemia diciendo que la inflación era “transitoria”, nos dijeron que la inflación en breve volvería al “objetivo” del 2% y la cumbre de todas las metiras fue el “soft landing”. Pensar que la subida de tipos más rápida desde hace X años, con la curva más invertida que nunca en X años y con la mayoría de indicadores indicando que algo era fácil de romper, Powell siguió con su discurso.
La consecuencia de esto es clara, los bancos que tengan un margenes de interés neto reducido durante el último año, puden sufirir, y son sobre todo bancos regionales.
Otra consecuencia son las startups que su financiación dependa de SVB, mañana veremos lo que ocurre con ellas.
Y ahora qué?
Esa es la pregunta que todos nos hacemos… Spoiler: No lo sé
Preguntemosle a Hartnett, fue el que dijo que el 8 de marzo ocurriría un evento crediticio que llevaría el S&P500 hasta los 3800. El viernes 10 de marzo cerró en 3876 tras la segunda mayor quiebra de la historia estadounidense.
El evento crediticio: aparición del «evento crediticio» en los préstamos PE/VC de tecnología y sanidad; deuda pública, banca en la sombra/capital privado, criptomonedas, tecnología especulativa, sector inmobiliario (véanse los precios de los CMBS – Gráfico 9), CTA, CLO, MBS… tantos catalizadores potenciales para un evento de desapalancamiento sistémico que desencadene el pánico político/final del endurecimiento de la Fed; la verdad es que la fuente del evento es irrelevante (quién nombró a los gilts británicos como el evento crediticio del 22), simplemente que sucederá y provocará el pánico de los responsables políticos (el BoE reinició el QE el pasado octubre) y los inversores deben estar preparados en ese momento para desplegar efectivo en nuevos activos líderes que superen los resultados en una era de mayor inflación.
Ante esta situación la Fed tiene varias opciones que hacer en su reunión del miercoles, descartada ya la subida de 50pb:
Apoyo de liquidez de emergencia (QE temporal)
Bajar los tipos
Pausa y evaluación del contagio del SVB
Seguir subiendo (destrucción total)
La más coherente sería pausar subidas y evaluar los daños, ya están en un nivel considerable, y a espera del dato de IPC del martes, la tasa de desempleo y los salarios también empiezan a mostrar signos de enfriamiento.
Quizás haya que dejar de lado el objetivo de IPC y haer consciente a la población que tocará convivir con ella elevada un tiempo.
Pero… veremos que sucede.
¿Dónde mirar?
Esta claro… El ORO.
Ante eventos así, el oro es el mejor activo para estar “seguro”. En un periodo de recesión, puede funcionar bastante bien.
Otros activos, es la renta variable más favorecido por el QE y bajadas de tipos. El famoso “pivot” ahora si que parece estar cerca, y las acciones más beneficiadas van a ser las que llevan meses siendo más perjudicadas.
Ahora mismo es posible que este sea el evento crediticio que mencionaba Hartnett, y estemos ante una posible capitulación que relance de nuevo el mercado más growth.
Por supuesto que hay que esperar confirmaciones, pero como vengo diciendo unas semanas, yo tengo el ojo puesto ahí.
¡MUCHAS GRACIAS!
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