Hola querido lector, este es el primer artículo de este nuevo boletín, y en él intentaré comentar lo sucedido la semana pasada y los puntos relevantes a conocer para la próxima semana.
Estamos en un momento de incertidumbre, ahora mismo no tengo nada claro.... Así que vamos a intentar sacar alguna conclusión al final del artículo.
Antes de nada, dar las gracias al patrocinador de esta edición: BisonTrade
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El viernes el mercado americano cerró una sesión a la baja en los índices americanos, que más allá de datos que ahora comentaremos, el S&P500 se ha vuelto a topar con la zona de los 4150, aun así, la semana fue ligeramente alcista. Estos son los movimientos semanales:
🟢 S&P 500 + 0.79%
🟢 Dow Jones + 1.20%
🟢 Nasdaq + 0.13%
El mercado europeo cerró la semana también al alza, impulsado por el movimiento alcista de las big caps y por los buenos resultados de LVMH, que tiene un gran peso en el índice de referencia Eurostoxx 50. La fuerza europea es tal, que los indices están en máximos de las últimas semanas en su mayoría.
En Asia, las acciones asiáticas alcanzaron el nivel más alto en casi dos meses, ya que los datos económicos americamos durante la semana impulsaron las apuestas de que la Reserva Federal podría detener pronto sus aumentos de tasas de interés (excepto el viernes, que todo cambió). El índice MSCI Asia Pacific subió hasta un 0,6% el viernes, impulsado por las acciones tecnológicas e industriales. La mayoría de los mercados de la región avanzaron, con las acciones japonesas liderando las ganancias. India y Tailandia estuvieron cerrados por vacaciones. El retroceso del dólar estadounidense, es un buen augurio para los activos de los mercados emergentes en Asia.
En Estados Unidos, el S&P 500 se topó con la importante resistencia de los 4150, después de que los datos de la Universidad de Michigan giraran a la baja las acciones y los bonos. En general, las ganancias bancarias fueron sólidas presentadas fueron sólidas, con JPM experimentando su mayor ganancia intradía desde noviembre de 2020. Los bancos y junto la energía, fueron los ganadores de la semana.
Source: Bloomberg
Aunque no todo es alegría en la industria bancaria… Parece que el mercado nos está quieriendo decir algo con los bancos regionales… Que retrocedieron hasta los mínimos posteriores al SVB...
Source: Bloomberg
Durante la semana los precios del petroleo WTI subieron más de un 2% y aguantan por encima de los 82$. El oro cerró la semana ligeramente en negativo, pero se mantiene por encima de los 2000$, recordemos que esta semana, el jueves el oro cerró casi en máximos, solo tres sesiones antes cerró por encima.
Source: Bloomberg
El dólar se recuperó el viernes de los minimos de febrero, revirtiendo gran parte de las pérdidas de la semana, sin embargo, sigue cayendo por quinta semana consecutiva.
Los mercados ahora descontan más de un 80% de probabilidad de un aumento de la Fed en mayo, mientras que solo hay 34 pb de recortes de tasas para fin de año frente a los 48 pb que había el jueves.
Source: ZeroHedge
Datos importantes
El viernes se vio un claro giro en los mercados, tanto de renta variable como de renta fija, y buena parte de ello fue debido a los siguientes datos:
Las ventas minoristas cayeron un 1% intermensual
Tal y como se esperaba tras los datos de tarjetas de crédito de BofA, las ventas al por menor en EEUU cayeron un 1% intermensual en marzo de 2023, tras una caída revisada a la baja del 0,2% en febrero, y muy por encima de las previsiones del mercado de un descenso del 0,4%. Una señal de que las presiones de los costes y la subida de los tipos de interés están pesando en la disposición de los consumidores a gastar.
Los mayores descensos se registraron en las ventas en gasolineras (-5,5%), tiendas de mercancías generales (-3%), materiales de construcción y equipos de jardinería (-2,1%), electrónica y electrodomésticos (-2,1%), ropa (-1,7%), concesionarios de automóviles (-1,6%), muebles (-1,2%). Por el contrario, las ventas aumentaron un 1,9% en los comercios minoristas distintos de las tiendas y un 0,1% en los servicios de restauración y los establecimientos de bebidas.
Tras el dato de ventas minoristas, las probabilidades de aumento de 25 pb en la reunión de mayo, se dispararon a más del 80%; incluso han aumentado las probabilidades de subidas en junio.
Y la razón es que a pesar de la ralentización de las ventas minoristas en marzo, el consumo en el primer trimestre podría ser lo suficientemente elevado "como para persuadir a la Reserva Federal a subir 25 puntos básicos a principios de mayo", afirma Paul Ashworth, de Capital Economics, en una nota.
"Gracias al fuerte mes de enero, el crecimiento del consumo real en el primer trimestre debería acercarse al 4,5%, con un crecimiento del PIB del 1,8%", afirma.
Las ventas minoristas de marzo, excluidos los automóviles, se redujeron un 0,8%, tras mantenerse sin cambios en febrero y frente a la contracción del 0,4% prevista por el consenso. Ashworth señala que si se excluyen los automóviles y la gasolina, más volátiles, las ventas "disminuyeron un 0,3% más modesto" en el mes.
Confianza del conumidor Universidad de Michigan
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para Estados Unidos aumentó inesperadamente hasta 63,5 en abril de 2023 desde 62 en marzo, superando las previsiones de 62, según las estimaciones preliminares.
Aumentaron tanto las condiciones actuales (68,6 frente a 66,3) como las expectativas (60,3 frente a 59,2).
Por su parte, la inflación interanual alcanzó su nivel más alto en cinco meses (4,6% frente a 3,6%).
Aunque los consumidores han observado una disminución de la inflación en los bienes duraderos y los automóviles, siguen esperando que persista una inflación elevada, al menos a corto plazo. Esto hizo que el mercado se girara aun más si cabe y volviera un ligero temor a un repunte la inflación, lo que hizo aumentar las probabilidades de subidas de tipos.
Source: Bloomberg
Waller de la Fed (votante)
Señaló que los datos recientes muestran que la Fed no ha progresado mucho en su objetivo de inflación y que las tasas deben aumentar aún más. También dijo que la política debe permanecer estricta durante un período sustancial y más de lo que esperan los mercados.
Waller agregó que los desarrollos hasta ahora validan la decisión de la Fed de subir en marzo, pero continuará observando los datos, incluso más cerca de lo normal. Señaló que el alcance de un mayor ajuste depende de los datos entrantes y del ajuste del crédito, y dijo que un ajuste significativo del crédito podría compensar la necesidad de aumentos de tasas, pero es difícil hacer un juicio en tiempo real.
Waller agregó que no está claro cómo la falla de SVB y las tensiones bancarias afectarán las condiciones crediticias más amplias, pero las medidas de liquidez tomadas desde entonces han logrado estabilizar el sistema.
“Como las condiciones financieras no se han endurecido significativamente, el mercado laboral sigue siendo fuerte y bastante ajustado, y la inflación está muy por encima del objetivo, es necesario endurecer más la política monetaria".
No se equivoca... las condiciones financieras se están relajando y eso no es lo que quiere la Fed...
Source: ZeroHedge
Earnings
JPMorgan (JPM) superó los beneficios y los ingresos, al tiempo que elevó su previsión de NII para el ejercicio fiscal de 2013. El director financiero afirmó que en el primer trimestre se produjeron importantes aperturas de nuevas cuentas y flujos de entrada, pero que es posible que los nuevos depósitos no permanezcan estacionados en el banco a largo plazo. Por otra parte, JPM dijo que el colapso de SVB no tiene por qué dar lugar a una revisión de los requisitos reglamentarios. El banco esperará a las recompras y dijo que no le importa mantenerlas en seco.
Citigroup (C) batió en el NIM, NII, línea superior e inferior mientras afirmaba su visión de ingresos FY23. Los ejecutivos afirmaron que en marzo y abril se produjeron entradas de depósitos de clientes institucionales y patrimoniales, y que están satisfechos con la diversidad de su base de depósitos. El Director Financiero añadió que la recuperación de IB no es tan rápida como desearía.
Wells Fargo (WFC) superó las expectativas de la calle en BPA e ingresos, pero los depósitos medios no alcanzaron las expectativas. El Director Financiero confía en que se produzca un posible aumento de los ingresos netos en el segundo semestre, pero WFC prevé un descenso de los ingresos netos del primer al segundo trimestre.
Los ingresos de BlackRock (BLK) estuvieron en línea, mientras que los beneficios y las entradas netas superaron las expectativas. La empresa confía en que el sector bancario regional acelere aún más el crecimiento de los mercados de capitales.
PNC (PNC) superó las expectativas de beneficios, pero no las de ingresos. Registró un ligero aumento de los depósitos, al tiempo que señaló que su provisión para pérdidas crediticias se había reducido respecto al trimestre anterior. Además, debido a la reciente volatilidad del mercado y al aumento de la incertidumbre económica, se espera que la actividad de recompra de acciones se reduzca en el segundo trimestre de 23 en comparación con los últimos trimestres.
Gráficos a comentar
1- Debilitamiento del dólar estadounidense:
2- Bonos del Tesoro: entrada de 2.200 millones de dólares; entrada de 65.000 millones de dólares en lo que va de año = el mejor comienzo de la historia
3- Tecnología: la mayor salida de fondos del sector tecnológico desde diciembre de 18 (1.800 millones de dólares), la tercera mayor de la historia
4- El balance de la Fed se reduce por 3ª semana consecutiva: La actualización financiera H.4.1. mostró que el balance de la Fed se redujo por tercera semana consecutiva la semana pasada, en 17.590 millones de dólares. Mucho menos que la caída de 73.558 millones de dólares de la semana pasada (el mayor descenso semanal del balance de la Fed desde julio de 2020).
Source: Bloomberg
5- Los depósitos de los bancos comerciales estadounidenses (excluidos los grandes depósitos a plazo) aumentaron (durante la semana que finalizó el 4/5), rompiendo una racha de 10 semanas de salidas, con un aumento de 37.000 millones de dólares, la mayor entrada de depósitos desde principios de diciembre.
Source: Bloomberg
6- El impulso de los sueldos y salarios puede estar desapareciendo: En marzo de 2023, el crecimiento de los sueldos y salarios después de impuestos, según los datos agregados de depósitos de los consumidores de Bank of America, se desaceleró a sólo el 2% interanual sobre una base media móvil de tres meses, por debajo de un máximo del 8% en abril de 2022. y representando la tasa más baja desde junio de 2020.
7- La relación entre el oro y el petróleo indica una recesión: Las ganancias del oro tienden a superar con creces los aumentos del precio del petróleo durante el inicio de una recesión. Ha subido a casi 24 desde niveles medios de 17.
8- La venta de futuros del S&P por parte de hedge funds ha alcanzado el nivel más alto de los últimos 11 años.
Source: Bloomberg
9- Cronología de las ganancias en dos gráficos a continuación...Del 24 al 28 de abril será la semana más intensa de ganancias para todos los sectores, con la excepción de Tecnología de la Información y Servicios Públicos (programados para la semana siguiente)...
Source: GS Post Bell...4/14/2023
10- Primera semana completa de la temporada de resultados. Importante: Netflix, Tesla, ASML y TSMC.
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En el corto plazo hay 3 cosas que moveran el mercado:
El primero son los tipos de interés: BofA prevé que la última subida de tipos se producirá el 3 de mayo, y el mercado prevé recortes de 190 puntos básicos en los próximos 18 meses... Los riesgos inmediatos para las previsiones alcistas de recortes de la Fed son el descenso del IPC general en junio y unos precios de la gasolina en EE.UU. en máximos de 5 meses.
El segundo es el miedo a la recesión: los bancos se han desbordado, pero en las dos últimas semanas se han recortado en 105.000 millones de dólares los préstamos a los bancos comerciales, la encuesta sobre pequeñas empresas en EE.UU. muestra un gran endurecimiento de las condiciones crediticias y las peticiones de subsidio de desempleo han subido de 200.000 a 240.000 en las últimas semanas (>300.000 en recesión).
Y el tercero son las ganancias: este es un caballo muerto, pero el ciclo actual sigue siendo un gran atípico en términos de cambios en las ganancias por acción: consideremos que las caídas del BPA del S&P 500 de pico a valle durante la DotCom -28%, la CFG -34%, el COVID -15% y, sin embargo, el consenso pronostica un diminuto recorte del -4% (de 224 $ a 216 $) en la más suave de las recesiones en el 23, y a partir de entonces un renovado aumento del BPA hasta los 242 $ en el 1T25 (un 72% por encima del mínimo del Covid del 1T21); Aunque la verdadera resistencia del BPA refleja el monstruoso crecimiento del PIB nominal, Hartnett advierte de que todos los indicadores adelantados apuntan a una recesión más profunda del BPA, y el Modelo de Crecimiento Global del BPA de BofA sugiere un BPA del -16% interanual para agosto de 23.
En el S&P500 es muy importante la zona de 4150 en la que nos encontramos, como ya comentó JPM:
Andrew Tyler de JPM señala que después de un buen comienzo para el SPX, 4150 ha surgido como el nivel a vigilar y "si nos movemos por encima de eso, es probable que atraiga a más compradores en el mercado, potencialmente superando a/a a través de 4300", pero "para romper 4300 hacia 4500, es probable que tengamos que ver a las empresas superando a Por cierto, el máximo anual es 4179,76 establecido el 2 de febrero, mientras que el 50, 100 y 200DMA están muy por debajo del punto, al igual que los disparadores de venta CTA.
Por último, dejo la cita de posicionamiento de Hartnett.
Posicionamiento: sentimiento bajista + 5 tn de dólares en efectivo... sigue siendo el "BFF" para los activos de riesgo, especialmente las acciones; seguimos siendo "osos pacientes" (en un mundo de osos impacientes); fade SPX 4,1- 4,2k... mejor subida táctica a partir de aquí... CMBS en dificultades, bancos regionales.
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Se trata de una tradución del primer artículo de mi nuevo proyecto:
Se trata de un boletín en ingles en el que a diario resumiré el mercado, los datos más relevantes, los gráficos más representativos y las noticias más destacadas, para que tú como inversor puedas tomar las mejores decisiones de inversión.
El motivo de hacerlo en inglés es el primero prácticar, soy bastante malo con ello y es el idioma más importante en las finanzas… Y el segundo es llegar a un público global.
No te preocupes, el contenido en español seguirá como hasta ahora, de hecho se está incrementando en Twitter y en Twich a diario.
