EL NASDAQ 100 registra una de las mejores subidas de la década.
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EL NASDAQ 100 registra una de las mejores subidas de la década.
Hola amigos, un placer volver a escribiros, esta vez desde mi tierra, Segovia. Todo hay que decirlo, hace más fresquete que en la costa del Sol :) Pero bueno, vamos a pasar la semana Santa en familia. Esta semana ha cerrado el primer trimestre del año, vamos a repasar algunos datos importantes.
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Cierre de trimestre
EL NASDAQ 100 registra la mayor subida trimestral desde mediados de 2020. Una de las mejores de la década. Un trimestre positivo para los mercados americanos, impulsados sobre todo por las megacaps tecnológicas.
Y esque, pese a que las acciones bancarias siguen en la UVI… Sobe todo la banca regional, que apenas ha recuperado. Hemos visto grandes subidas en los indices, y esto es por su composición, veamos algunos datos.
Definir que la tecnología de EE. UU. está en un mercado alcista depende del punto de referencia que utilice. El NASDAQ 100 se ajusta a la definición tradicional de un "mercado alcista" (hasta +20%) dado que ha subido un 21,4% desde el 28/12. Sin embargo, el NASDAQ Comp no está en un mercado alcista, subió solo un 17,6% durante ese período.
El rendimiento del S&P 500 en el primer trimestre estuvo dominado por solo 15 acciones...
De hecho, según Bianco Research, META, AAPL, AMZN, NFLX, GOOGL, MSFT, NVDA, TSLA representan todo el rendimiento anual de S&P. Han subido un +4,6 %. Las otras 492 acciones colectivamente han bajado durante el año (-0.99 %).
Por otro lado, y si nos fijamos en la estacionalidad, abril es el segundo mejor mes de media para las acciones desde 1950 (noviembre es mejor). Ha subido 17 de las últimas 18 veces en año preelectoral. Y el mejor mes de los últimos 20 años. Por supuesto, el año pasado bajó un 8,8%, así que no, esto no es perfecto.
Fondos de los bancos
La Reserva Federal publicó el viernes su volcado semanal de datos bancarios comerciales, que muestra las entradas y salidas de depósitos.
Dos cosas a tener en cuenta:
1) Esto es para la semana hasta el 24/3/23 (que incluye la semana de reacción posterior a SVB)
2) “Grandes bancos” incluye los 25 bancos principales (lo que significa que SVB estaba entre ese grupo , por lo tanto, no hay ninguna indicación de los flujos de rotación de SVB, y también la transferencia de depósito de $30 mil millones a FRC puede afectar los resultados)
Una desaceleración del crecimiento en las entradas de fondos del mercado monetario insinuó una desaceleración del ritmo de las salidas de depósitos del sistema bancario comercial nacional de EE. UU. la semana pasada (aunque en las últimas tres semanas las entradas de MM superaron los $ 300 mil millones), pero eso no fue lo que vimos, con depósitos (ex grandes depósitos a plazo) cayendo $ 131 mil millones (sobre una base ajustada estacionalmente)...
Pero, aunque la atención de muchas personas se ha centrado recientemente en los flujos de depósitos bancarios internos de EE. UU., han estado sufriendo salidas constantes durante un año (estos datos excluyen los "grandes depósitos a plazo"). Esta es la novena caída semanal consecutiva en los depósitos...
Sorprendentemente, tanto los bancos grandes como los pequeños vieron salidas de depósitos (sobre una base ajustada estacionalmente) y los bancos grandes perdieron la enorme cantidad de $ 129 mil millones en depósitos, la mayor salida semanal de la historia...
Los bancos pequeños, por otro lado, vieron una pequeña salida de $ 1,948 mil millones (sobre una base ajustada estacionalmente)...
E sesgo podría verse afectado por la rotación de $ 30 mil millones de "grandes bancos" a FRC (un banco pequeño)...
Sobre una base no ajustada estacionalmente, luego de los $196 mil millones en los bancos pequeños la semana pasada, vimos un FLUJO DE ENTRADA de $5.8 mil millones para los bancos pequeños en la semana que finalizó el 22 de marzo (y los bancos extranjeros vieron otra gran salida semanal de $41 mil millones)...
La mayor salida de depósitos bancarios grandes registrada lleva el nivel general de depósitos (ex grandes depósitos) a su nivel más bajo desde marzo de 2021...
De hecho, fuera del 11 de septiembre (donde los daños y cierres de infraestructura provocaron un bloqueo en los pagos/transferencias), la reducción total del 5 % en los depósitos de los bancos comerciales nacionales de EE. UU. es la mayor de la historia ...
Hay que tener en cuenta que estos datos incluyen el período posterior a SVB, donde los bancos regionales de EE. UU. se derrumbaron aún más y Yellen no ofreció depósitos garantizados, las acciones de FRC cayeron en medio de rescates (aunque eso distorsionará los datos debido a esa inyección de $ 30 mil millones), y el temor al colapso de Credit Suisse... y la brecha actual entre las tasas de depósito y los rendimientos TSY ...
Las tasas del 4% parecen haber sido el detonante de la rotación (de depósitos a MM)...
Entonces, si continúan las salidas (y el diferencial entre los bancos y los rendimientos de los fondos TSY/MM), ¿comenzarán los bancos a competir por los depósitos? (Pues no los más grandes, seguro)...
“Hay dos preguntas clave planteadas por la reciente agitación de los depósitos”, escribió el estratega de Barclays Plc Joseph Abate en una nota la semana pasada.
“¿Cuántos depósitos pierden los bancos en última instancia ante los fondos del mercado monetario de mayor rendimiento? ¿Y qué tan costoso es reemplazar esta financiación?”.
Hasta ahora, cuando los bancos han perdido depósitos, no han tenido que competir agresivamente, por lo que las tasas se han quedado rezagadas con respecto a los aumentos de tasas de la Fed, y los saldos en los fondos de dinero del gobierno se han mantenido estables desde que comenzó el ciclo de alzas.
“Pero ahora que los depositantes se han dado cuenta, esta dinámica está a punto de cambiar”, dijo Abate.
Y si los pequeños empiezan a 'competir' su rentabilidad se derrumbará aún más.
Lo que probablemente explica por qué los bancos regionales simplemente no pueden recuperarse...
¿Sigues pensando que esta corrida bancaria ha terminado?
Siempre que estemos por encima del nivel de restricción de reservas para los bancos pequeños, hay estabilidad gracias a la inyección masiva de reservas de la Reserva Federal.
Cuanto más nos acercamos al nivel crítico, mayor es el riesgo de quiebras bancarias y pánico de la Fed.
Fuentes:
Blomberg
Morgan Stanley
JP Morgan
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