Cómo analizar fondos de inversión
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Invertir en fondos es fácil, pero hacerlo bien, no es sencillo.
Hola querido lector…Hoy no seré yo el que esté al mando de esta edición. Os dejo en manos de Jorge Colmenarejo, asesor financiero (certificación EFPA 35.814), analista de fondos de inversión y fundador de FONDOS A FONDO.
Jorge tiene una newsletter gratuita en la que cada día da consejos sobre inversión en fondos.
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Lo primero, darle las gracias a Diego por ofrecerme escribir en su newsletter. Le sigo desde hace mucho tiempo (allá por finales del 2020) y ha sido un placer verle crecer tanto.
Yo te voy a comentar cómo analizo un fondo de inversión y a intentar acompañarlo con ejemplos para que lo puedas entender todo mucho mejor.
Y, sobre todo, para intentar aportarte valor.
Lo primero que miro al elegir un fondo de inversión son los SECTORES EN LOS QUE INVIERTE.
Porque, por ejemplo, no es lo mismo invertir en Tecnología en 2020, año en que padecíamos el COVID y todos trabajábamos y comprábamos desde nuestras casas.
Que invertir en Tecnología en 2022, cuando la mayoría estamos ya de vuelta en nuestras oficinas.
Y las subidas de tipos de interés impactan muy negativamente en las empresas tecnológicas.
Ya que estas empresas suelen estar muy endeudadas (excepto las FAANGs) y su valoración está basado en la expectativa de beneficios futuros.
Y cuánto más altos estén los tipos de interés, menos beneficios.
Los sectores en los que invierte cada fondo son por tanto clave.
Y para mí es fundamental que mis clientes tengan fondos que inviertan en sectores que se adapten bien al contexto actual, como sabes mucho más Value que Growth.
Que tengan fondos que inviertan en varios sectores que estén consistentemente entre los mejores en los últimos 3 y 6 meses y en el último año (esto lo puedes mirar en Finviz).
Ahora, por ejemplo, serían Energía, Utilities, Consumo Defensivo, Industria y Salud.
E invertir en esos sectores para mí significa que tengan un peso notable, superior al 10% en la cartera del fondo.
Los sectores en los que invierte cada fondo los puedes mirar en la pestaña Cartera de la ficha del fondo en Morningstar.
Una vez me aseguro que el fondo incluye varios de estos sectores, me voy al segundo factor que a mi juicio es más importante para analizar un fondo.
La RELACIÓN RENTABILIDAD/RIESGO.
O lo que es lo mismo, el Ratio de Sharpe.
Un Ratio de Sharpe cercano o superior a 1 indica que el gestor del fondo lo está haciendo muy bien.
Que tiene una excelente rentabilidad en función del riesgo que asume.
¿Qué es cercano a 1?
Para mí, a partir de 0,75 ya es una buena cifra.
Algunos ejemplos de fondos con buenos ratios de Sharpe: Hamco Global Value (1,20), el DWS Croci US Dividends (0,97) o el GQG Global Equity (0,94).
El ratio de Sharpe lo puedes mirar en la pestaña Rating y Riesgo de la ficha del fondo en Morningstar.
Otra aspecto que me importa mucho es la CONSISTENCIA del fondo.
Me interesa tener fondos que año tras año terminen en positivo.
Para tener el fondo el mayor tiempo posible en cartera.
Un fondo que en los últimos ocho años haya terminado siete en positivo sería una clara compra.
Algunos ejemplos de fondos consistentes pueden ser el Blackrock World Healthscience, el Heptagon Yacktman o el DWS Croci Sectors Plus.
La consistencia del fondo la puedes mirar en la pestaña Rentabilidad de la ficha del fondo en Morningstar.
Bueno, y ahora vamos a lo que muchos inversores (yo también lo he hecho hace años) miran en primer lugar.
La RENTABILIDAD del fondo.
¿Pero la rentabilidad a cuántos años lo tienes que mirar?
Yo para empezar miro la rentabilidad adaptada al contexto actual.
Es decir a un año, en el año y a 6 meses.
Porque no es lo mismo comprar un fondo que se adapte bien a la situación actual de tipos de interés altos.
Que un fondo que se haya adaptado bien al COVID.
Lo que me interesa es que se adapte bien a lo que está pasando ahora.
Porque si durante la subida de tipos de interés lo ha hecho bien, es probable que durante el tiempo en que los tipos de interés sigan altos, lo va a seguir haciendo bien.
Pero obviamente no es suficiente.
Compruebo también que tenga buenas rentabilidades a 3 años.
Y por buenas implica pasar el filtro de por encima del 10% e idealmente del 15%.
Y ya si a 10 años tiene también una rentabilidad anualizada superior al 10% es una clara compra.
¿Qué más miro?
La ESTRATEGIA DE INVERSIÓN.
Tengo que empaparme de la filosofía de inversión del fondo.
Por ejemplo el DWS Croci Sectors Plus va rotando trimestralmente hacía los sectores más infravalorados por el mercado (ahora mismo están en Energía, Materias Primas y Tecnología).
El Hamco Global Value es un fondo de Deep Value que tiene por norma invertir en mercados muy baratos como Canadá, Japón, Argentina, Turquía, Sudáfrica, etc.
El Seilern World Growth sólo invierte en empresas de calidad.
Tengo que conocer la filosofía de inversión y creérmela.
La filosofía de inversión del fondo la puedes ver en la propia página web de la gestora.
Importantísimo también investigar a fondo al ASESOR/GESTOR del fondo.
Conocer por ejemplo que John Tidd, asesor del Hamco Global Value, lleva un track récord de una rentabilidad anualizada del 15% durante los últimos 20 años.
O que Emérito Quintana, gestor de Numantia Patrimonio, invierte el 100% de sus ahorros en su fondo y que tuvo una rentabilidad anualizada cercana al 15% gestionando el patrimonio familiar.
O que el equipo gestor del Legg Mason Clearbridge Infrasctructure Value lleva gestionando con éxito fondos temáticos de infraestructura desde hace más de 20 años.
Seguimos.
Algo importantísimo.
¿Realmente te aporta valor este fondo?
Es decir, ¿SUPERA A SU ÍNDICE O AL MENOS A LOS FONDOS DE SU CATEGORÍA de forma más o menos consistente?
Asegúrate de ello.
Esto lo puedes ver en el gráfico que hay en la pestaña rentabilidad de Morningstar.
Vamos con más factores.
La VOLATILIDAD.
Busco fondos que no tengan demasiada volatilidad.
Para mí no tener demasiada volatilidad es que sea inferior a 20%.
Por ejemplo, fondos como el DWS Croci US Dividends (18%).
Eso no significa que no pueda hacer excepciones eligiendo fondos extraordinarios como el DWS Croci Sectors Plus (21%) o el Hamco Global Value (23%).
Pero trato de buscar fondos con volatilidad baja, como por ejemplo los fondos de Salud que no superan ni el 15%.
La volatilidad la puedes mirar en pestaña Rating y Riesgo de la ficha del fondo en Morningstar.
Un indicador que pasa desapercibido para la mayoría de inversores pero que es importante tener en cuenta es el MÁXIMO DRAWDOWN.
O lo que es lo mismo, la máxima pérdida que puede experimentar un fondo en un horizonte temporal determinado desde máximos.
Esto tiene su importancia al elegir fondos similares.
Por ejemplo, el Seilern World Growth y el Fundsmith son dos fondos Growth con rasgos muy parecidos.
Pero el Seilern tiene un máximo drawdown a 3 años del 27% mientras que el Fundsmith sólo del 17%.
Aunque ahora no los elegiría por el escenario de subida de tipos, si tuviera que comprarlo, yo tendría clara mi elección.
El máximo drawdown lo puedes consultar en la ficha del fondo en Finect.
Un punto que también miro es el PER DEL FONDO.
¿Está el fondo sobrevalorado cotizando a múltiplos altos?
Un fondo Value con un PER superior a 10 es un fondo Value sobrevalorado.
Mucho mejor fondos como el el Sigma Internacional con PER 4 o el Hamco Global Value con PER 5.
Porque indica que cotizan a múltiplos bajos y tienen todavía mucho potencial de revalorización.
Pero el peligro viene sobre todo ahora mismo en este contexto de subidas de tipos de interés de comprar fondos Growth con PER superiores a 20.
Puedes ver el PER de cada fondo en la pestaña Cartera de la ficha del fondo en Morningstar.
Y llegamos al punto que todavía muchos inversores valoran como la más importante.
Las COMISIONES.
Ayer hice una encuesta en Twitter y el 15% de los que la contestaron señalaron que las comisiones es lo que más valoran a la hora de elegir un fondo.
Craso error.
Las comisiones son importantes (especialmente en fondos similares o indexados) pero no lo más importante.
Muchos inversores se echan atrás a la hora de comprar un fondo porque tiene comisión de éxito.
Piénsalo.
De verdad ¿dejarías de comprar un fondo que este año te está dando una rentabilidad del 30% cuando el mercado pierde un 15% porque tenga comisión de éxito?
¿Porque en vez de ganar 30% ganarías 27%?
Mientras la mayoría de inversores está en negativo en el año.
Yo tengo clara la respuesta.
En cambio, si que es verdad que a la hora de elegir un fondo indexado, por ejemplo, no es lo mismo invertir en un Vanguard, Amundi o Fidelity.
Que te cobran alrededor de un 0,1% de comisión.
Que en el ING Naranja SP500, que te cobra un 1%.
Porque la rentabilidad bruta de los fondos indexados, que como sabes replican índices, va a ser muy similar.
Pero a largo plazo las comisiones en este tipo de fondos cuentan mucho y pueden afectar notablemente en la rentabilidad neta.
Las comisiones las puedes ver en la ficha del fondo en Finect, donde te vienen también las comisiones de éxito y de reembolso.
Y ya termino.
Ninguno de los fondos aquí mencionados son recomendación de compra. Son sólo ejemplos reales para acompañar mis explicaciones.
Espero que este post te haya aportado mucho valor y que le saques mucho rendimiento.
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